1.- Sólo se opera con Warrants (Call/Put) cuando existe Tendencia y Movimiento.
Esta es, sin duda, la clave de la operativa en Warrants. Cuando un activo no marca tendencia alguna (dirección alcista o bajista) y ésta no es acompañada por movimiento (Volatilidad) no deben tomarse posiciones en Warrants. Del mismo modo, si un activo pasa a una fase de no movimiento (tras una fuerte caída o alza) deben cerrarse dichas posiciones. La razón es ya conocida por todos los lectores: afectará el paso del Tiempo y un posible ajuste de Volatilidad a la baja en caso de mantenerse esa situación de no movimiento.

2.- Selección correcta del Warrant en función de la estrategia de inversión a realizar.
Al existir una amplia gama de Warrants, el inversor debe ajustar el grado de Elasticidad que desea asumir y, consecuentemente, el riesgo asociado a dicha posición.

Ejemplo:
Un inversor quiere posicionarse sobre Warrants SG de Unión Fenosa para una operativa a 20 días. Hoy la acción cotiza a 15 Euros y espera una revalorización del 10%. Los distintos Warrants listados en Bolsa son los siguientes;

Supongamos que al cabo de los 20 días la acción efectivamente sube un 10%, ¿cuál hubiera sido el resultado de adquirir uno u otro Warrant?

Warrant de vencimiento en 1 mes:
Precio de Compra: 0,35 Euros
Efecto elasticidad: 0,41 (11,75 x 10)
Efecto Temporal: -0,17
Precio Final: 0,59 Euros

En este caso, ante un alza del título del 10%, con el Warrant Call se ha obtenido una rentabilidad del 68,7%, pero no el 117,5% que resultaría de aplicar únicamente la Elasticidad. El paso del tiempo, al ser un Warrant con vencimiento cercano, ha supuesto dejar de ganar un 48,80%.

Warrant de vencimiento en 12 meses:
Precio de Compra: 1,90 Euros
Efecto elasticidad: 0,96 (5,05 x 10)
Efecto Temporal: -0,08
Precio Final: 2,78 Euros

En este caso, ante un alza del título del 10%, con el Warrant Call se ha obtenido una rentabilidad del 46,32%, pero no el 50,5% que resultaría de aplicar únicamente la Elasticidad. El paso del tiempo, al ser un Warrant con vencimiento lejano (12 meses), ha supuesto dejar de ganar un 4,18%.

Fíjese el resultado de adquirir el Warrant de vencimiento a 1 mes y el de vencimiento en 12 meses. La rentabilidad es superior en el Warrant de vencimiento a corto plazo pero la pérdida de Valor Temporal es también muy alta. Si no se hubiese producido movimiento alguno, con la posición de corto plazo se obtendrían pérdidas del 48,80% con posibilidad de llegar al 100% si esa situación se mantiene hasta la fecha de vencimiento.

Con el Warrant de vencimiento a largo plazo, se reduce la rentabilidad pero también el riesgo. Además, el efecto Temporal es mucho menor.

Ejemplo:
Un Warrant de vencimiento a corto plazo ofrecerá mayores posibilidades de beneficio pero también mayor riesgo que un Warrant de iguales características pero de mayor plazo. Este tipo de Warrant, de vencimiento cercano, se utilizará sólo si puede seguirse, muy de cerca, el mercado.

3.- Fijación de Niveles Stop de Protección y Objetivos de Precios.
Nunca debe adquirirse un Warrant sin delimitar, previamente, cuál es el porcentaje máximo de pérdida asumible y cuál es el objetivo de precios a alcanzar (rentabilidad esperada).
Si se adquiere un Warrant Call y no se produce el movimiento deseado, se ha visto como el Valor Temporal irá bajando y existe, por tanto, un riesgo de pérdida total de la Inversión. Esta situación no debe darse en ningún caso y de ahí la necesidad de fijar siempre un Stop de pérdidas. Puede utilizarse Análisis Técnico o un porcentaje fijo a partir del cual se cierran las posiciones.

Igualmente, debe establecerse un nivel objetivo de precios. Llegado ese nivel se puede optar por el cierre de posiciones y recogida de beneficios, o bien por seguir de cerca el mercado y ajustar el Stop de Protección al alza y de acuerdo con la nueva situación de mercado. A este respecto, una parte de los inversores deshace la mitad de su cartera de Warrants una vez alcanzado el objetivo de precios. De esta forma, el inversor recoge Liquidez y plusvalías y deja abierta la mitad de su posición a la espera de nuevas alzas del Subyacente con un riesgo inferior.

¿Cómo puede establecerse el Nivel de Stop de Pérdidas?
Una de las formas más utilizadas para la delimitación de niveles de protección se establece en base a Análisis Técnico. De esta forma, la pérdida de un nivel de Soporte puede llevar a deshacer posiciones alcistas y, por contra, al llegar a zonas de Resistencia se realizan beneficios.

4.- Selección Correcta del precio del Warrant
Uno de los errores que se cometen a la hora de invertir en Warrants radica en la selección incorrecta de un Warrant en función de su precio. Así, un inversor puede llegar a seleccionar un Warrant atraído por un precio bajo y, sin embargo, puede llegar a ser uno de los menos rentables y de mayor riesgo.

Veamos los siguientes Warrants sobre Repsol:

Supongamos que la acción de Repsol sube en un día un 2%. ¿Cuál es el nuevo precio de esos Warrants?

En el primer caso, el Warrant de precio 0,03, no se ha obtenido rentabilidad alguna, pues, aunque la acción ha subido un 2% y el efecto Multiplicación es muy alto (18,5 veces), el bajo precio y el alto Spread (50%) provocan un beneficio cero para el inversor, pese a que el Warrant ha subido un 50%.
Por contra, en el segundo de los Warrants, la rentabilidad (Spread incluido) es del 11,7%.

Además, no debe olvidarse que en caso de querer cerrar posiciones en esos Warrants y, sin haberse producido variación alguna del precio de la acción, con el primero de los Warrants, el hecho de comprar a 0,03 y vender a 0,02 supone una pérdida del 33,3% (a pesar de ser el mínimo Spread posible). Por contra, en el segundo Warrant el Spread es del 0,91%.

CONCLUSIÓN
Los Warrants de precios bajos deben evitarse al objeto de no asumir un Spread demasiado elevado, porcentualmente hablando,  y tener, en todo momento, la opción de cerrar posiciones a coste mínimo.

5.- Inversión Máxima del 10% de la cartera
La inversión en Warrants nunca debe exceder del 10% del total de su ahorro destinado a Renta Variable. No debe olvidarse que con los Warrants se cuenta con un perfil de riesgos donde los beneficios son ilimitados pero donde las pérdidas pueden llegar a ser del 100%.

Además, con una inversión del 10% y gracias al Efecto Multiplicación, se está tomando una posición de Nominal mucho mayor, de forma que, con una menor inversión se está tomando una posición nominal más alta.

Para concluir el manual queremos hacer referencia a la página web de Warrants de SG (http://es.warrants.com) como lugar recomendado de visita. En la página web podrá:

• Seguir las cotizaciones de los Warrants en Tiempo Real.
• Disponer de toda la información relativa a las Sensibilidades de los Warrants.
• Utilizar herramientas que le ayudarán a entender el funcionamiento de los Warrants tales como:
                  • el Pricer
                  • el Optimizador
                  • el Simulador de Mercado, etc.

• Mantener y ampliar sus conocimientos sobre los Warrants a través de un sistema de Formación Interactiva.