Como se ha visto, el precio o prima de los Warrants está calculado en base a cinco parámetros: el Precio de Ejercicio, el Precio del Activo Subyacente, el Tipo de Interés, el Vencimiento del Warrant y la Volatilidad. Nótese que estos parámetros, salvo el Precio de Ejercicio, son variables y que dichas variaciones afectarán lógicamente al precio del Warrant.

Las variables que van a trasladar las variaciones de los parámetros antes comentados en la Prima de los Warrants se denominan las Sensibilidades de los Warrants y están representadas por letras griegas: Delta, Gamma, Theta, Vega y Rho.

La Delta representa la variación que sufre el precio del Warrant, ante una variación en un 1 punto (1 euro o 1 unidad monetaria) en el precio del Activo Subyacente de ese Warrant. Si, por ejemplo, el precio de un Warrant CALL es de 2,10 euros, paridad 1/1, con una Delta de 0,35 (también expresada como 35%); suponiendo que el precio del Subyacente sube 1 euro, el precio teórico de ese Warrant subirá en 0,35 euros. Si lo que se produce es un descenso del precio del Activo Subyacente, el descenso del precio teórico del Warrant se producirá en esa misma proporción.

La Delta oscilará entre 0% y 100% en caso del CALL y entre -100% y 0% en caso del PUT. En términos absolutos, ante una variación de 1 punto del Activo Subyacente, la variación del precio del Warrant no puede ser ni mayor que 1 ni menor que 0. (Nota.- Para Warrants con Paridad 1/1 como máximo)

La Delta de un Warrant CALL muy Out of the Money (OTM) estará próxima a cero puesto que variaciones en el precio del Subyacente no incidirán en un incremento sustancial de la probabilidad de que a vencimiento ese Warrant tenga valor, por lo que el Warrant es muy insensible a las variaciones del Activo Subyacente.

Si el Warrant CALL se encuentra At the Money (ATM) la Delta se aproximará a 0,5, es decir, por cada unidad que suba el Subyacente la prima del Warrant lo hará en 0,5 unidades. Esto nos indica que en este punto existe un 50% de probabilidad de que el Warrant gane Valor Intrínseco a vencimiento.

A medida que el Warrant CALL entra In The Money (ITM), la Delta se va acercando a 1. Las variaciones del precio del Warrant serán idénticas a las del Activo Subyacente.

En el caso de los Warrants PUT, la Delta es negativa y ello se explica por el hecho de que si el precio del Subyacente sube, provoca un descenso en Delta unidades en el precio del Warrant Put.

El siguiente gráfico representa el valor de la Delta a vencimiento, en el caso de compra de un Warrant CALL, frente a variaciones en el Precio de Ejercicio.

Una Delta elevada indica que el Warrant tiene muchas probabilidades de permanecer dentro de la moneda (ITM) a vencimiento. Por el contrario, una baja Delta indica que existen muy pocas posibilidades de que el Warrant tenga valor a vencimiento. Si la Delta es del 50% significa que existe la misma probabilidad de que el Warrant se encuentre tanto dentro como fuera de la moneda a vencimiento.

El inversor no debe olvidar, por tanto, que la Delta evoluciona conforme lo hace el precio del Activo Subyacente. Esto significa, como veremos más adelante, que la Elasticidad o Variación del Warrant ante variaciones del Activo Subyacente no es constante en el tiempo.

Para el inversor en Warrants, la Delta es muy importante puesto que le permitirá calcular la Elasticidad del Warrant y con ello obtener la evolución del precio del Warrant ante movimientos del Activo Subyacente.